-
على الرغم من التوقعات الإيجابية لأسعار البولي بروبيلين، نرى أن الأداء التشغيلي لشركة النساجون الشرقيون سيعود إلى وضعه الطبيعي في ظل استقرار أسعار الصرف
-
نتوقع نمو إجمالي الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب حوالي 7% خلال فترة التوقع 2025–2030، مع بلوغ متوسط هامش مجمل الربح نحو 12%، ومتوسط هامش صافي الربح نحو 9%
- في أحدث تقاريرها، استعرضت اتش سى لتداول الأوراق المالية والسندات تقييمها لشركة النساجون الشرقيون حيث توقعت أن يعود أداء الشركة لمستوياته الطبيعية في ظل استقرار الجنيه المصري.
صرحت باكينام الإتربري محلل القطاع الإستهلاكي بشركة اتش سي قائلة: ” نتوقع أن تستفيد شركة النساجون الشرقيون من انخفاض أسعار النفط والبولي بروبيلين خلال عام 2026، يليه عودة تدريجية للمستويات الطبيعية في ظل استقرار الجنيه المصري: استفادت الشركة تاريخياً من فترات خفض قيمة الجنيه المصري نظرًا لأن الصادرات تمثل أكثر من 50% تقريبًا من إجمالي مبيعاتها. وفي عام 2024، ارتفعت إجمالي الإيرادات بنسبة 38% تقريبًا على أساس سنوي إلى 24.3 مليار جنيه، مدعومة بزيادة أسعار التصدير بنسبة 41% تقريبًا إلى 227 جنيه/للمتر المربع عقب قرار خفض قيمة الجنيه في 6 مارس، بالإضافة إلى ارتفاع الأسعار المحلية بنسبة 28% تقريبًا على أساس سنوي إلى 191 جنيه/للمتر المربع. وبناءً على ذلك، فإن هامش مجمل الربح المُعدل للشركة، بعد استبعاد مخصصات انخفاض قيمة المخزون البالغة نحو 271 مليون جنيه في الربع الثاني من 2024 وحوالي 500 مليون جنيه في الربع الرابع من نفس العام، كان سيصل الى 16% وذلك مقارنة بالهامش المُعلن والبالغ حوالي 13%. وفي الربع الأول من عام 2025، استمرت الشركة في الاستفادة من الآثار المتبقية لخفض قيمة الجنيه، حيث ارتفعت أسعار التصدير والأسعار المحلية بنسبة 39% و27% تقريباً على أساس سنوي على التوالي، مما أدى إلى زيادة إجمالي الإيرادات بنسبة 27% تقريباً على أساس سنوي إلى 6.40 مليار جنيه. ومع عودة الأسعار المحلية وأسعار التصدير لمستوياتها الطبيعية، سجلت إيرادات الربعين الثاني والثالث من عام 2025 نمواً متواضعاً بنسبة 7% تقريباً على أساس سنوي، لتصل إلى 6.17 مليار جنيه و6.90 مليار جنيه على التوالي؛ مع عودة أسعار التصدير والأسعار المحلية إلى مستوياتها الطبيعية. وبناءً على ذلك، نتوقع أن يستقر هامش مجمل الربح لعام 2025 عند حوالي 12%. أما في عام 2026، فنتوقع تحسن هامش الربح الإجمالي إلى حوالي 13%، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى الانخفاض المتوقع في أسعار النفط، والذي من المفترض أن ينعكس في صورة تراجع تكاليف البولي بروبيلين. علاوة على ذلك، أدى فائض السعة الإنتاجية الهائل في قطاع الكيماويات العالمي وزيادة التوترات التجارية إلى إضعاف آفاق التعافي على المدى القريب، وهو وضع قد يزداد سوءاً في عام 2026 في ظل التوقعات بإضافة سعات إنتاجية ضخمة من الصين، وفقاً لتقرير مؤسسة فيتش. وبناءً على ذلك، تعكس هذه النظرة المستقبلية تراجعاً في أسعار البتروكيماويات في ظل وفرة المعروض العالمي الناتج عن إضافات السعة الإنتاجية المذكورة، وهو ما سيؤدي في تقديرنا إلى انخفاض أسعار البولي بروبيلين، كما يتضح من اتجاهات الأسعار الأخيرة. ومن المتوقع أن تنخفض أسعار النفط لتصل إلى 61.3 دولار للبرميل في عام 2026 (تقديرياً) مقابل متوسط قدره 68.1 دولار للبرميل في عام 2025 و79.9 دولار للبرميل في عام 2024، وفقاً لبلومبرج.”
واختتمت الإتربي تحليلها موضحة: “نتوقع نمو إيرادات شركة النساجون الشرقيون بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 7% خلال الفترة التقديرية 2025–2030، مدفوعاً بزيادة متوسط أسعار البيع ونمو محدود في أحجام المبيعات: نتوقع أن ترتفع إيرادات عام 2025 بنسبة 7% تقريبًا على أساس سنوي لتصل إلى 26.0 مليار جنيه (وهو ما يقل بنحو 6% تقريبًا عن تقديراتنا السابقة)، مدعومة بزيادة متوسط سعر البيع بنسبة 11% تقريباً إلى 238 جنيهاً/للمتر المربع، وذلك على الرغم من التراجع المتوقع في أحجام المبيعات بنسبة 4% لتصل إلى 110 مليون متر مربع (أقل بنسبة 7% تقريبًا من توقعاتنا السابقة). كما نتوقع أن تمثل إيرادات التصدير نحو 67% من إجمالي الإيرادات (مقارنة بنحو 65% في توقعاتنا السابقة)، مما يعكس تأثيراً إيجابياً لسنة الأساس، خاصة وأن الربع الأول من عام 2025 كان لا يزال متأثراً بتداعيات خفض قيمة الجنيه المصري. نُقدر نمو إيرادات عام 2026 بنسبة 3% تقريبًا على أساس سنوي إلى 26.9 مليار جنيه (وهو ما يقل بنحو 13% عن تقديراتنا السابقة)، مدفوعاً بزيادة متوسط سعر البيع بنسبة 8% تقريباً إلى 239 جنيهاً/للمتر المربع، وذلك بافتراض تراجع معدلات التضخم واستقرار نسبي في أسعار صرف العملات الأجنبية نسبيًا، بالإضافة إلى نمو أحجام المبيعات بنسبة 3% تقريبًا إلى 113 مليون متر مربع (أقل بنسبة 9% تقريبًا من تقديرنا السابق). كما نتوقع أن تساهم الصادرات بنحو 64% تقريبًا من إجمالي المبيعات (مقارنةً بنحو 63% تقريبًا سابقًا). خلال الفترة 2027–2030، نرجح نمو الإيرادات بمعدل سنوي مركب يبلغ حوالي 8%، مدعوماً بزيادة قدرها حوالي 6% في متوسط سعر البيع ونمو بنسبة حوالي 2% في أحجام المبيعات. نتوقع أن يستقر هامش مجمل الربح لعام 2025 عند حوالي 12% (مقارنةً بحوالي 14% سابقًا)، بانخفاض قدره حوالي 1 نقطة مئوية على أساس سنوي، على أن يرتفع إلى حوالي 13% في عام 2026، بافتراض انخفاض أسعار النفط والبولي بروبيلين. خلال الفترة 2027–2030، نتوقع أن يبلغ متوسط هامش مجمل الربح حوالي 12%، مع عودته تدريجياً لمستوياته الطبيعية إلى حوالي 11% بنهاية فترة التوقعات. وبالنسبة لعام 2025، نرجح تراجع هامش الربح قبل الفوائد والضرائب بمقدار 1.90 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 8.99%، نتيجة لانكماش هامش مجمل الربح وانخفاض دعم الصادرات بنسبة 29% تقريباً إلى 421 مليون جنيه، في ظل قرار الحكومة الأخير بخفض نسبة دعم الصادرات إلى حوالي 4% من حوالي 7% من إجمالي الصادرات. ومع ذلك، نتوقع في عام 2026 توسعاً في هامش الربح قبل الفوائد والضرائب بمقدار 2.46 نقطة مئوية إلى حوالي 11%، مدعوماً بتحسن هامش مجمل الربح وزيادة دعم الصادرات بنسبة 87% تقريباً ليصل إلى 786 مليون جنيه، بما يشمل 100 مليون جنيه من المتأخرات الحكومية كجزء من إجمالي 400 مليون جنيه سيتم استلامها نقداً، بالإضافة إلى زيادة الصادرات التي أصبحت تشمل السوق الأمريكية عقب إغلاق مصنع الشركة هناك، مما عزز صادراتها من مصر. وخلال الفترة 2027–2030، نتوقع أن يبلغ متوسط هامش الربح قبل الفوائد والضرائب حوالي 10%، مع نمو دعم الصادرات بمعدل سنوي مركب قدره حوالي 3% ليصل إلى 892 مليون جنيه بنهاية فترة التوقعات. كما نتوقع خلال عام 2026 تحقيق أرباح رأسمالية بنحو 482 مليون جنيه من بيع آلات ومبنيين في الولايات المتحدة؛ وبناءً عليه، نتوقع أن يستقر هامش صافي الربح عند حوالي 8% في عام 2025، وحوالي 11% في عام 2026، ومتوسط حوالي 8% خلال الفترة 2027–2030. “
عن اتش سي لتداول الأوراق المالية والسندات:
“اتش سى لتداول الأوراق المالية والسندات “هي شركة تابعة لبنك الإستثمار “اتش سى للأوراق المالية والاستثمار” الذي يقدم استشارات مالية في مجال نشاط بنوك الإستثمار، إدارة الأصول، تداول الأوراق المالية، البحوث المالية، وخدمة أمانة الحفظ. إتش سى لتداول الأوراق المالية والسندات هي شركة مصرية مسجلة وعضو في هيئة الرقابة المالية المصرية (FRA)، يقع مقرها الرئيسي في 34 شارع جزيرة العرب – المهندسين – الجيزة، مصر.
لمعلومات أكثر، يرجى الاتصال:
