الشهر: مارس 2022

تعليق اتش سى

بشكل عام، نظرتنا إيجابية بشأن قرارات البنك المركزي اليوم من رفع سعر الفائدة 100 نقطة أساس وتحريك معدل الجنيه المصري لينخفض بأكثر من 10% تقريبا وتقديم بنوك القطاع العام المصرية شهادات إيداع مرتفعة العائد تصل الى 18% أجل العام لأنهم يعكسان بشكل أفضل المتغيرات الاقتصادية الحاليه  وبالتالي إزالة اي خلل سعري. بالرغم من انخفاض معدلات الاستهلاك، إلا أن هذه القرارات من شأنها احتواء التضخم ووقف عملية الدولره ، وجذب استثمارات أجنبية لسوق الدين المصري، وتعزيز المعروض من العملات الأجنبية مما يؤثر ايجابا على النشاط الاقتصادي، مقارنة بالكساد الذي قد يحدث بسبب نقص العملات الأجنبية. نرى أن سوق الأوراق المالية يتفاعل بشكل إيجابي مع هذه الخطوة إلا أن اتاحة شهادات الإيداع بعائد 18% قد ينافس فكرة الإستثمار في سوق المال المصري ولكننا نتوقع حدوث تعافي في سوق المال المصري نظرا لتدني اسعار الاسهم في الوقت الحالي. كنّا نتوقع زيادة في معدل الفائده بمقدار 150 نقطة أساس على مدار عام 2022، لكننا نعتقد الآن أنها قد تحدث بوتيرة أسرع مما توقعنا سابقًا.

تخدم شهادات الايداع ذات العائد المرتفع أغراضًا مختلفة مثل احتواء الضغوط التضخمية جزئيًا، ودعم الدخل المتاح للأسر في ضوء انخفاض قيمة العملة، ووقف عملية الدولره. نعتقد أيضًا أن الجمع بين انخفاض قيمة الجنيه المصري وارتفاع سعر الفائدة سيؤدي إلى انتعاش التدفقات الاستثمار الاجنبي في ادوات الدين الحكومي في مصر مما يساعد في توفير احتياجات التمويل الخارجي لمصر حيث نعتقد أنها قد تنتعش مع عائد 14.2٪ -14.5٪ لأذون الخزانة أجل الـ 12 شهر مما يؤدي الي عائد حقيقي يبلغ حوالي 1٪ وفقا لحساباتنا. وهذا سيجعل مصر أكثر قدرة على المنافسة في سوق التجارة المستفيدة من فوارق اسعار الفائدة مقارنةً بتركيا باحتساب تقديرات بلوم برج للتضخم في تركيا لعام 2022 عند 44٪ وعائد سنداتها الأخيرة أجل عام عند 22٪. تجاوز انخفاض قيمة الجنيه المصري تقديراتنا السابقة البالغة 16.7 جنيه مصري / دولار أمريكي. خلال الأشهر المقبلة، نعتقد أن سعر الصرف سيكون مدفوعًا بتدفق الاستثمار الاجنبي وقد نرى تحسن في سعر الصرف من المستوي الحالي

• HC Securities & Investment shared their expectations on the likely outcome of the MPC meeting scheduled March 24^th and based on Egypt’s current situation, they expect the CBE to increase interest rates by 0.5-0.75 bps

Head of macro and financials at HC, Monette Doss commented: “We raise our 2022e inflation estimate to 11.5% from 7.2% previously on increasing international prices of wheat and oil and our expectation of less importation of consumer goods that could lead to some supply shortages. Our calculations are based on Bloomberg 2022 consensus wheat price estimate of USD1,086/bushel, c53% higher than its 2021 average price of USD712/bushel and consensus Brent price estimate of USD91.7/barrel, c55/% above its 2021 average of USD59/barrel. We also expect new regulations requiring letters of credit (LCs) for most imported goods to ultimately result in less importation of consumer goods, possibly leading to some supply shortages and imposing some inflationary pressures. On a different front, our calculations suggest that carry-trade currently requires a 12M T-bill rate of 14.8% (162 bps higher than the latest auction) based on; (1) Egypt’s current 1-year USD credit default swap of 560 bps, (2) Bloomberg 2022 consensus estimate for the Federal Reserve rate at 1.55%, and (3) Egypt-USA 2022 inflation differential of 544 bps (given our Egypt 2022e inflation estimate of 11.5% and Bloomberg USA 2022 inflation estimate of 6.1%). We believe that carry trade is key at the moment to support Egypt’s net international reserves (NIR), more so with the banking sector’s net foreign liability (NFL) position widening to USD11.5bn in January and possibly worsening further as net foreign portfolio outflows reached USD2.3bn since the beginning of the Russia-Ukraine war. That said, we expect the MPC to increase interest rates by 0.5-0.75 bps in its upcoming meeting.”

It is worth mentioning that, in its last meeting on 3 February, the Central Bank of Egypt’s (CBE) Monetary Policy Committee (MPC) decided to keep rates unchanged for the tenth consecutive time. Egypt’s annual headline inflation came in at 8.8% in February, with monthly inflation increasing 1.6% m-o-m, compared to an increase of 0.9% m-o-m in January, according to data published by the Central Agency for Public Mobilization and Statistics (CAPMAS).